С начала года эмитенты не выплатили инвесторам вовремя около 45 млрд рублей, а число компаний с дефолтами достигло 13. Евгений Коган считает, что паниковать рано, но советует особенно внимательно смотреть на долговую нагрузку, сроки погашения и способность компаний обслуживать проценты
Число дефолтов по облигациям выросло вдвое. Насколько опасна ситуация и как выбирать бумаги, чтобы не попасть под невыплаты? Мнение инвестбанкира и основателя медиасистемы «Биткоган» Евгения Когана.
Тут на днях директор рынка облигаций Мосбиржи поделился достаточно неприятной статистикой: с начала года эмитенты не выплатили вовремя инвесторам около 45 млрд рублей. Ну, не так уж и мало. Параллельно растет число компаний, которые допустили дефолт: их уже 13 — вдвое больше, чем за предыдущее полугодие.
Ну так что, грядет волна банкротств и пора бежать из рынка облигаций? Знаете, я думаю, что панику все-таки разгонять рановато будет. Во-первых, большинство выплат пришлось на облигации не из категории investing grade, то есть бумаги с рейтингом ниже, чем BBB+, иначе говоря, ниже инвестиционного рейтинга. Тут мы всегда предупреждаем о рисках и необходимости диверсификации.
Во-вторых, проблемная задолженность, она составляет всего около одной десятой процента всего корпоративного долга страны. Если честно, это ничтожно мало. Почему компании сейчас, тем не менее, допускают невыплаты? Помимо очевидно высоких ставок, сказывается кассовый разрыв, то есть нехватка денег из-за неравномерного поступления выручки — ну, немножко ухудшается за это время баланс компаний, не то чтобы катастрофически, но тем не менее. У многих компаний наступают кассовые разрывы, а это не очень хорошо. Это часто бывает, опять же, как я говорил, нехватка денег из-за неравномерного поступления выручки. А это в свою очередь говорит о росте просрочек со стороны контрагентов. Если ситуация в экономике продолжит ухудшаться и ЦБ возьмет паузу в снижении ставки из-за инфляционных рисков, дефолтов может стать и побольше. Это правда.
Что делать? Ну, во-первых, избегать слишком закредитованных компаний и не гнаться за доходностью сектора высокодоходных облигаций. Сейчас качество эмитентов гораздо важнее лишних процентов. Вот поверьте, лучше чуть-чуть недозаработать, чем потерять в результате дефолта.
Как понять, надежный ли эмитент? Ну, как писали бы в нашем канале «Биткоган» в Telegram и «Макс», смотрите финансовую отчетность. В первую очередь смотрите на чистый долг EBITDA и смотрите на способность компании покрывать процентные расходы, и особенно на то, какая большая доля из долгов компании — это короткий долг. Это тоже очень важно.
Еще очень важно — это общий долг. Как я уже сказал, сроки погашения этого долга: чем ниже долговая нагрузка и больше запас для выплаты процентов, тем устойчивее выглядит компания. Это надо понимать. Также очень важно смотреть на значимость компании для экономики. То есть является ли она, эта компания, стратегическим предприятием и может ли рассчитывать на поддержку государства в случае проблем. Так что здесь много факторов, и за ними очень внимательно надо смотреть, если мы работаем на рынке облигаций. Удачных инвестиций, друзья.
Мнение автора не является инвестиционной рекомендацией